Expectativas de rescate y riesgo moral en la deuda de los gobiernos subnacionales: evidencia empírica de Brasil
DOI:
https://doi.org/10.55532/1806-8944.2020.53Palabras clave:
Default, Socorros Financeiros Governamentais, Endividamento dos Estados, Restrição Orçamentária, Gastos PúblicosResumen
Este artículo aborda las externalidades negativas creadas por la expectativa de que el gobierno federal ayudará a los gobiernos financieros subnacionales en una situación de insolvencia fiscal y incumplimiento. Según la literatura sobre restricciones presupuestarias blandas (restricciones presupuestarias flexibles), las expectativas de rescate aumentan la propensión de las instituciones financieras a prestar más a los gobiernos subnacionales. Como resultado de la expansión del crédito, los gobiernos subnacionales están sobreendeudados, asignan menos de sus propios recursos en inversiones y aumentan los gastos corrientes. Para probar empíricamente tales hipótesis, esta investigación explora la expansión sustancial de la oferta de crédito que experimentaron los estados brasileños después de 2007 En el período posterior a la crisis financiera, el gobierno federal alivió las restricciones de deuda del gobierno subnacional como parte de una política fiscal dirigida a estimular el crecimiento económico. Como resultado, los gobiernos subnacionales estaban sobreendeudados. Además, el contexto brasileño tiene características que permiten probar tales hipótesis, ya que un análisis de la historia reciente de las relaciones intergubernamentales muestra que el gobierno federal ha incumplido reiteradamente el compromiso de no ayudar a las entidades subnacionales con problemas fiscales. panel dinámico, se estima que una expansión de la oferta de crédito de R $ 1 millón se correlaciona con una reducción de las inversiones con recursos propios en R $ 570 mil. Además, los resultados indican que una reducción en las inversiones con recursos propios de R $ 1 millón se correlaciona con un aumento en los gastos corrientes de R $ 800 mil. Por lo tanto, una expansión de la oferta de crédito de R $ 1 millón se correlaciona con un aumento de los gastos corrientes de R $ 460 mil. Este artículo concluye que, en el contexto de restricciones presupuestarias flexibles, los intermediarios financieros están más dispuestos a prestar a los gobiernos subnacionales. . La expansión de las posibilidades de préstamo, a su vez, alienta a los gobiernos subnacionales a endeudarse en exceso, reduciendo la asignación de recursos propios en inversiones y aumentando los gastos corrientes
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